Pengapungan saham Felda Global Ventures Holdings Berhad (FGVHB) pada
28 Jun ini berkemungkinan besar tidak akan membawa berita gembira kepada
bakal pelabur. Masa dan ketika pengapungan amat tidak kena memandangkan
arah aliran yang tidak menentu di dalam pasaran saham Malaysia dan
dunia sekarang.
Tambahan lagi, ekonomi dunia tidak sihat dengan beberapa negara
Eropah menghadapi krisis hutang dan pelbagai negara lain termasuk
Malaysia berdepan dengan kadar pertumbuhan rendah dan menurun. Justeru,
ada kemungkinan harga saham FGVHB akan jatuh di bawah harga IPO (harga
tawaran awam awal) pasca pengapongan sepertimana yang telah menimpa
saham Facebook dan pelbagai lagi saham syarikat yang senasib dengannya.
Maklumat terpercaya memberitahu pada mulanya harga IPO saham
FGVHB dicadangkan pada RM5.85 se saham tetapi akhirnya bila pengapongan
diluluskan Suruhanya Sekuriti Malaysia, harga didapati telah diturunkan
kepada RM4.65 se saham, iaitu, penurunaan sebanyak RM1.20 atau 20.5%
dari harga awal. Ini mengambilkira - berasaskan akaun terkini yang
terkandung di dalam prospektus yang telah diluluskan - prestasi FGVHB
yang tidak berapa memberangsangkan kebelakangan ini.
Juga, penurunan harga IPO terpaksa dibuat memandangkan pasaran saham
yang lemah dan tidak menentu. Harga yang terlalu tinggi (over-pricing)
boleh memantulkan selera pelabur sehingga mereka mengambil sikap
berhati-hati sebelum melanggan saham termasuk saham FGVHB yang bakal
diapongkan ini. Penerbit (Felda) saham pula tidak mahu berdepan dengan
situasi saham yang diterbitkan bermasalah untuk dijual sehingga badan
kerajaan kaya tunai seperti Tabung Haji, KWSP, KWAP dan seumpamanya
terpaksa dikerah untuk menyelamatkan keadaan.
Pada harga RM5.85 se saham, pengapungan 2,188,890,000 (2.2
bilion) unit saham FGVHB menjana kira-kira RM12 bilion tetapi pada harga
RM4.65 dana dijana hanya kira-kira RM10 bilion, kerugian sebagayak RM2
bilion. Hatta, belum disenaraikan pun harga telah jatuh, maka
kemungkinan bahawa harga pasca pengapungan juga boleh jatuh tidak boleh
ditolak sama sekali.
Felda, yang bakal menawarkan seluruh sahamnya dalam FGVHB untuk
dijual, iaitu, berjumlah 1,208,890,900 (1.2 bilion) unit atau 33% dari
seluruh saham yang bakal diapongkan, akan kerugian RM1.4 bilion akibat
daripada penyemakan menurun harga IPO saham FGVHB ini. Pada harga RM
5.85 se unit, ia menjana RM7 bilion tetapi pada harga RM4.65 se unit, ia
hanya menjana RM5.6 bilion.
Mengambilkira harga yang tidak memberangsangkan ini, sepatutnya
cadangan penyeneranain FGVHB ditangguhkan ke suatu waktu yang lebih baik
supaya Felda tidak rugi besar. Soalnya: Kenapakah Perdana Menteri mahu
menyenaraikan juga FGVHB dalam suasana pasaran yang tidak menentu yang
jelas menyebabkan kerugian besar kepada Felda? Sikap ini amat sukar
difahami. Penganalisis berpendirian penyenaraian FGVHB dibatalkan sahaja
kerana tiada apa-apa untungnya kepada 112, 635 orang peneroka dan 1.6
juta ahli keluarga mereka.
Wajar bakal pelabur-pelabur mengambil iktibar dari bencana yang
telah menimpa saham Facebook kerana pengapongan saham Facebook di Bursa
Saham New York, Amerika Syarikat pada 18 Mei 2012 lalu adalah yang
terbesar di dunia setakat ini dan pengapongan saham FGVHB pula adalah
yang kedua terbesar. Tidak boleh ditolak bahawa bencana yang telah
menimpa saham Facebook boleh juga menimpa saham FGVHB. Lagi pun, Perdana
Menteri telah menjadikan pengapongan saham Facebook sebagai tanda aras
(benchmark) kepada pengapongan saham FGVHB.
Pengapongan saham Facebook pada 18 Mei pada harga IPO USD38 se
saham menjana USD104 bilion untuk Facebook, yang tertinggi di dunia
tetapi sejak pengapongan, harga telah jatuh teruk mencecah harga
terendah USD25.52 se saham, iaitu, jatuh sebanyak 32.8%.
Untuk menyekat kejatuhan harga berterusan, Facebook melancarkan
kempen perhubungan awam besar-besaran mulai hari Selasa, 12 Jun 2012
tetapi harga hanya pulih sedikit kepada USD27.40 pada waktu tutup
perniagaan pada hari berkenaan, menunjukkan bahawa pengiklanan secara
besar-besaran pun tidak mampu menghasilkan kesan yang diharapkan.
Prestasi lemah saham Facebook ini memeranjatkan ramai pelabur. Dengan
membeli saham Facebook, ramai pelabur mengharapkan untuk menjadi kaya
dengan segera tetapi dalam tempoh sebulan sejak penyenaraian, satu
pertiga daripada nilai pelaburan telah terhakis. Ramai yang menjadi
papa.
Selain daripada saham Facebook, banyak lagi saham yang menerima
nasib seperti Facebook, iaitu, harga merudum pasca pengapongan. Setakat
30 Mei 2012, harga saham syarikat-syarikat berikut (ini contoh sahaja)
telah jatuh teruk selepas pengapongan:
Ini menunjukkan dengan jelas bahawa masa sekarang bukanlah masa yang
terbaik untuk mengapongkan saham apatah lagi saham yang amat besar
jumlahnya sperti FGVHB ini.
Kini, ramai pelabur mengambil tindakan undang-undang terhadap
Facebook. Pada hari Rabu, 13 Jun 2012, tiga pelabur telah memfailkan
saman menuduh Facebook dan penanggungnya (its underwriters) gagal
mendedahkan kepada pelabur-pelabur maklumat bahawa penganalisis telah
menyemak turun unjuran hasil bagi suku tahunan dan tahunan 2012 sebelum
hari pertama urusniaga saham berkenaan bermula (Jumaat, 18 Mei 2012).
Maklumat ini adalah “material information” yang wajar didedahkan kepada
semua pelabur-pleabur.
Saman ini kemudian (pada hari yang sama) disusuli oleh satu
tindakan saman berkumpulan (class-suit action) yang difailkan oleh firma
guaman Robbins Geller Rudman & Dowd, menamakan Facebook, Ketua
Pegawai Eksekutifnya, Mark Zuckerberg dan penanggung-penangung utama
penyenaraian itu termasuklah Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Goldman
Sachs, Merril Lynch dan Barclays Capital sebagai tertuduh. Menurut
siaran akhbar firma berkenaan, mereka dituduh melanggar Securities Act
1933. Saman berbunyi:
“Pada atau sekitar 16 Mei 2012, Facebook memfailkan dengan SEC
Borang S-1/A Penyata Pendaftaran (Registration Statement) untuk IPO.
Pada atau sekitar 18 Mei 2012, Prospektus yang merupakan sebahagian
daripada “Registration Statement” menjadi efektif dan tertuduh
(defendants) telah menjual 421 juta saham biasa Facebook kepada orang
awam pada harga USD38 se saham dan menjana hasil jualan melebihi USD16
bilion.
Saman menuduh bahawa “Registration Statement” dan Prospektus yang
diterbitkan berhubung dengan IPO berkenaan adalah falsu dan menyeleweng
(false and misleading) menyalahi Securities Act. Penuduh berkeyakinan
bahawa tertuduh telah gagal mendedahkan maklumat bahawa Facebook telah
mengalami penurunan yang ketara di dalam pertumbuhan hasil (revenue)
berpunca dari penambahan penggunaan Facebook app atau sesawangnya
melalui “mobile devices” berbanding melalui traditional PCs.
Pada masa IPO, Facebook telah mengarahkan penanggung-prnanggungnya
menurunkan unjuran prestasi bagi tahun 2012. Penyemakan semula ini
adalah “material information” yang sewajarnya dikongsi dengan semua
pelabur-pleabur tetapi tertuduh hanya mendedahkannya secara
berpilih-pilih kepada pelabur-pelabur tertentu (certain preferred
investors) dan telah tidak memasukkan “material information” berkenaan
di dalam Registration Statement dan/atau Prospektus.”
Seorang peguam sekuriti yang pakar, Chris Keller (rakan kongsi
firma guaman Labaton Sucharow) berpendapat bahawa “kes ini (saman
terhadap Facebook) besar dan agak kuat.”
Sesetengah penganalis pasaran melihat bahawa kejatuhan berterusan
harga saham Facebook mulai hari Jumaat, 18 Mei 2012 (hari ia mula
diniagakan) di sebabkan oleh “too many shares were offered at too high a
price causing a supply-demand imbalace that lead to the stock falling
as much as 18% from it $38 offering price.” (“terlalu banyak saham
ditawarkan pada harga yang terlalu tinggi menyebabkan penawaran dan
permintaan tidak seimbang menyebabkan harga saham jatuh sehingga 18%
dairpada harga tawaran $38”).
Penganalisis pasaran menganggap pengapongan saham Facebook adalah
“botched IPO” dan pengawalselia pasaran kewangan, iaitu, Securities and
Exchabge Commision dan Senate Banking Committee dilaporkan telah
mengambil maklum akan hal ini dan akan bertindak.
Kalau Facebook dikatakan gagal mendedahkan “material information”
kepada pelabur, maka penganalisis melihat bahawa di dalam kes
penyenaraian FGVHB terlalu banyak “material information” yang gagal
didedahkan oleh pengurus terbitan dan bank-bank penangung kepada bakal
pelabur.
Diperhatikan bahawa prospektus ditulis di dalam Bahasa Inggeris yang
memang tidak difahami langsung oleh peneroka-peneroka Felda yang bakal
melabur di dalam sahm FGVHB ini. Tidak ada usaha dan program yang
teratur untuk memberi kefahaman secukupnya kepada bakal pelabur mengenai
pengapongan saham FGVHB ini. Malah, ada permohanan dibuat oleh penerbit
saham bagi dikecualikan dari mendedahkan maklumat mengenai prestasi
anak-anak syarikat FGVHB di luar negara. Kalau Facebook disaman oleh
pelabur-pelaburnya, maka adalah lebih wajar kalau pelabur-pelabur juga
menyaman FGVHB.
Penganalis berpendapat bahawa harga saham FGVHB setelah
diampungkan dan dijual beli nanti berkemungkinan menghadapi nasib yang
sama dihadapi saham Facebook, iaitu, harga akan jatuh di bawah harga IPO
menyebabkan kerugian kepada pelabur-pelabur. Sebabnya, antaranya
ialah, pertama, memandangkan terlalu banyak unit saham ditawarkan
berbanding permintaan, sama seperti dalam kes saham Facebook.
Kedua, masa dan ketika saham FGVHB diapongkan tidak kena kerana
pasaran saham dalam negeri dan dunia seluruhnya sedang berdepan dengan
suasana ketidaktentuan dan aliran menurun.
Ketiga, faktor-faktor fundamental bagi syarikat FGVHB itu sendiri
tidak memberangsangkan – produktiviti ladang yang rendah dan menurun
kerana lebih 50% pokok sawit sudah tua dan perlu ditanam semula,
projek-projek pelaburan di luar negara milik FGVHB masih di peringkat
belum mampu menjana keuntungan dan harga komoditi yang diunjurkan
beraliran menurun.
Keempat, diperhatikan saham FGVHB didominasi oleh pelabur
institusional menyebabkan aktiviti jual beli saham tidak aktif dan
meluas menyebabkan harga sentiasa tertekan. Kelima, keadaan ekonomi
dunia yang tidak sihat menyebabkan pelabur-pelabur saham antarabangsa
(hot money investors) akan mengambil sikap berhati-hati dalam membuat
pelaburan. Keenam, isu perundangan berkaitan penyenaraian FGVHB –
misalnya, pelanggaran peruntukan GSA 1960 dan tidakturut sertanya KPF,
pemilik majoriti Felda Holding Berhad (yang mana asetnya dipindahkan
kepada FGHVB) - berpotensi menimbulkan risiko tidak diduga.
Memangkan faktor-faktor di atas, pelaburan dalam saham FGVHB
berkemungkinan berisiko besar. Penganalis mengambil sikap mengelakkan
dari membeli saham FGVHB. Pelabur-pelabur dinasihatkan supaya
berhati-hati sebelum melabur.